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美國聯邦準備理事會（Fed）19日調高基準利率0.25%，加上民眾對聯邦政府關門、無法運作的憂慮，導致美國股市連續兩天重挫，跌幅超過800點，最近5天已跌了1700點，創14個月以來新低。而若從12月初到現在，道瓊和史坦普指數已分別下跌8%和9%，跌幅驚人。聯準會只看美國經濟狀況，忽視全球經濟決策，可能讓已偏向悲觀的全球景氣迅速反轉停滯，值得關注和謹慎應對。美國目前經濟狀況的確良好，經濟成長率預測為2.9%，優於所有其他主要富裕國家；失業率3.7%，是1969年底半世紀以來的最低水準；通膨率1.8%，接近聯準會設定目標2%，但仍在可接受範圍內。形容美國當前經濟正處於近幾十年來最好狀態，也不為過。然而，聯準會在川普總統再三表達反對下，還是一如預期提高基本利率，導致股市迅速強烈反應。原因何在？聯準會主要職責，在透過調整基本利率、影響貨幣發行數量，維持物價穩定，並穩定投資、維持景氣和就業榮景。聯準會認為，2008年金融海嘯後釋放出大量流動性貨幣，也就是量化寬鬆（QE），貨幣目前仍未能收回籠中，持續成為推動物價上升的潛伏力量，必須逐步以攀高的利率從市場回收貨幣。雖然較高的利率不利投資，但以當前經濟狀況判斷，良好的經濟足以承受這種不利影響，讓經濟維持成長。否則，在經濟成長已在3%的高檔，物價上漲也已接近可接受的限度2%，很可能即將超出範圍，造成通貨膨脹，讓消費者難以忍受。以上看法不能說錯，若美國經濟仍像過去二、三十年，這種看法無懈可擊。然而，今天美國經濟在全球的份量已完全不同，僅占全球四分之一，全球其他地區的經濟表現，會回頭影響美國經濟表現，因此看美國本身而不看全球其他地區，可能會過於樂觀，而讓不利的影響更早、更大地呈現，這是我們對聯準會「樂觀以對」的擔憂。而這種擔憂，我們並不是唯一，近期美國股市大幅震盪，已說明社會大眾也是擔憂多於樂觀。其實，國際貨幣基金（IMF）兩個月前公布的今明兩年全球經濟成長預估，已對未來景氣表示擔憂。它將今年和明年全球經濟成長預測值都下調了0.2%。雖然沒有調降美國今年的預測值，但對明年美國和中國經濟成長，卻都分別調降0.2%，原因是在美中貿易戰越演越烈下，全球經濟已浮現疲態，利率上揚幅度超過預期，資金加速逃離新興市場。IMF提警告，若美國對中國進一步提高貿易壁壘，並對汽車業加徵關稅，將導致美國長期經濟規模減少1%，全球經濟則減少約0.5%。而川普近來頻頻對聯準會放話，不希望它提升基本利率，很可能是他心中早已決定要進一步對中國提高貿易壁壘，不希望聯準會做法對他的行動構成壓力。因此，川普發動進一步貿易戰來逼迫中國讓步，可能性非常高，屆時對全球和美中經濟可能造成負面衝擊，將是聯準會沒法掌握的。另一項令人擔憂的發展，是不僅美國聯準會在升息而已，全球已有超過半數（56%）的央行都在升息，這是2011年以來的首見狀況。依Ned Davis研究集團研究，當全球逾半央行都採取緊縮政策時，全球股市通常表現不佳。特別是在2000和2008年，當時全球75%的央行都採取緊縮模式。當然，目前狀況距離那樣還很遠，但的確是在往這個方向移動。回頭來看，美國聯準會一旦升息，除非他國跟進，否則立刻影響他國匯率貶值，許多新興市場的資金外逃、股市崩跌，接著影響實質經濟。此外，向外大量舉債的新興國家，也會因匯率貶值而讓外債償還成本增加，甚至演變成無法償付的壞帳。而如果跟進美國升息，卻又影響本國國內投資成本提高、企業投資下降，連帶影響景氣，也連帶影響對美需求。因此，美國升息對諸多新興市場具有顯著的負面影響，特別是外債高築的國家。目前新興市場占全球經濟的比重已經高於以往，其負面發展會回頭顯著地影響對美國需求，衝擊美國本身的經濟。聯準會低估其他國家的反應，可能傷及全球經濟；川普顧慮股市大跌、經濟衰退，影響他2020年競選連任。但川普去留之外，加息對美國和全球經濟影響更大、更多人關注。聯準會獨立運作，不受川普影響，但這些後果讓它須謹慎應變。

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